外匯市場上，人民幣對(duì)美元匯率在過去的一個(gè)交易日漲破7.2關(guān)口，重返7.1區(qū)間。
8月2日零時(shí)到8月3日零時(shí)期間，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率從最低點(diǎn)7.2440漲到最高點(diǎn)7.1524，離岸人民幣對(duì)美元即期匯率則從最低點(diǎn)7.2539漲到最高點(diǎn)7.1429，上漲幅度分別為916個(gè)基點(diǎn)和1110個(gè)基點(diǎn)。
人民幣為何突然大漲？據(jù)中金公司研究報(bào)告稱，外部環(huán)境變化導(dǎo)致套息交易平倉以及穩(wěn)匯率政策發(fā)力或是人民幣匯率近期反彈的兩個(gè)主要原因。
中國社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定撰文稱，一般而言，人民幣匯率的變動(dòng)同美元指數(shù)的變動(dòng)是反方向的。
可以觀察到，與此次人民幣大漲幾乎同步的是，美元指數(shù)在8月2日大跌，滑落至103區(qū)間，最低時(shí)觸及103.12。
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，人民幣急升存在三大宏觀基礎(chǔ)：一是美元指數(shù)回落，二是中國穩(wěn)增長政策加碼，三是貿(mào)易順差新高。此外，日元升值是人民幣急升的觸發(fā)因素之一。
在鐘正生看來，2023年以來人民幣與日元匯率保持了高度相關(guān)性，主要源于二者都具備了套息交易中低息貨幣的屬性。盡管中美利差寬度不及日美利差，但人民幣匯率今年以來的低波動(dòng)狀態(tài)，使得人民幣作為套息貨幣的屬性并不弱于日元，從而二者走勢邏輯有相通之處。
“近期日元強(qiáng)勁升值，美股科技股調(diào)整，進(jìn)一步催化日元套息交易平倉，對(duì)人民幣產(chǎn)生了情緒上的牽引。”鐘正生說。
平安證券在研報(bào)中也提出，中國相關(guān)舉措集中出臺(tái)，“穩(wěn)增長”信號(hào)強(qiáng)烈，這對(duì)于提升國際市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心、增強(qiáng)人民幣保持穩(wěn)定的根基有至關(guān)重要的作用。
人民幣漲勢能否延續(xù)？多家投資機(jī)構(gòu)看漲未來人民幣匯率，給出這一判斷的主要原因在于，若下半年美國實(shí)施弱勢美元舉措，疊加美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，未來人民幣匯率上漲空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。
“下半年人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定有著足夠支撐。”中國銀行研究院研究員王有鑫認(rèn)為，中國出口貿(mào)易快速增長，貿(mào)易順差保持在高位，外匯儲(chǔ)備充足，為人民幣匯率提供了有力保障。美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月份進(jìn)入降息周期，美元指數(shù)將進(jìn)一步回調(diào)，也令人民幣匯率面臨的外部制約效應(yīng)減弱。
中金公司研報(bào)表示，從外部環(huán)境和遏制套息投機(jī)這兩方面看，人民幣匯率在短期內(nèi)并不會(huì)輕易回到此前的偏低彈性狀態(tài)，雙向波動(dòng)的彈性可能會(huì)有所增加。
對(duì)于更長期的人民幣匯率走勢，上述研報(bào)稱，一方面取決于中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)和利率走向，另一方面則更取決于海外經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化。在本輪海外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如果未來海外資產(chǎn)回報(bào)下降，波動(dòng)性系統(tǒng)性上升，就將有利于跨境資本回流和人民幣走強(qiáng)。未來人民幣匯率系統(tǒng)性升值的條件或與海外經(jīng)濟(jì)和利率的下行周期重合。
“恢復(fù)投資者和消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的信心是實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵。”余永定認(rèn)為，人民幣匯率會(huì)否出現(xiàn)反彈，關(guān)鍵在于2024年中國是否能夠?qū)崿F(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。中國央行應(yīng)繼續(xù)對(duì)匯率采取“善意忽視”政策，不宜過多擔(dān)憂匯率貶值(除非出現(xiàn)明顯的國際投機(jī)資本做空人民幣的活動(dòng))，貨幣政策應(yīng)與財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步打開貨幣政策空間。
