“中國(guó)將美國(guó)國(guó)債減持至全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。”近期，包括中國(guó)在內(nèi)的多國(guó)減持美債，引發(fā)媒體關(guān)注。其背后有何原因？又將造成什么影響？
多國(guó)減持美國(guó)國(guó)債
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)將美國(guó)國(guó)債減持至全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。據(jù)香港《南華早報(bào)》3月16日文章，美國(guó)財(cái)政部本周的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量從去年12月的8671億美元降至8594億美元，連續(xù)第6個(gè)月下降，創(chuàng)下2009年5月以來(lái)最低點(diǎn)。
雖然中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債引人關(guān)注，但近期數(shù)據(jù)顯示，拋售美債的并非單一國(guó)家。
事實(shí)上，全球持有美債規(guī)模排名前兩位的日本與中國(guó)，2022年分別減持2245億美元及1732億美元。去年以來(lái)，法國(guó)、沙特、以色列等多國(guó)拋售大量美國(guó)國(guó)債。而上個(gè)月，比利時(shí)、盧森堡和愛(ài)爾蘭等國(guó)也減持美國(guó)國(guó)債。
對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家廖群分析，這與近年美國(guó)貨幣政策關(guān)系密切。
自2020年開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了新一輪“史無(wú)前例”的“大放水”，不僅將利率降低到0，甚至承諾“無(wú)上限”量化寬松政策。在此背景下，美國(guó)股市大漲，出現(xiàn)了生產(chǎn)產(chǎn)出因疫情而“停擺”，而市場(chǎng)財(cái)富卻大大增加的“怪現(xiàn)象”。
他在接受記者采訪時(shí)直言，近年美國(guó)寬松的貨幣政策事實(shí)上稀釋了其債務(wù)。“美元越來(lái)不值錢，各國(guó)都認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。”
激進(jìn)加息的后果
美聯(lián)儲(chǔ)“大放水”帶來(lái)高通脹后，美國(guó)貨幣政策的極速轉(zhuǎn)向則正在帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。
2022年3月至2023年2月，美聯(lián)儲(chǔ)快速連續(xù)加息8次，其中4次連續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率達(dá)到4.5%-4.75%區(qū)間。
美國(guó)進(jìn)入加息周期，使得持有美國(guó)國(guó)債、政府支持機(jī)構(gòu)債券、MBS等各類美元計(jì)價(jià)債券的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了大量的浮虧。
硅谷銀行倒閉事件，表面上是流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致擠兌被迫破產(chǎn)，背后與其所持有龐大美債資產(chǎn)價(jià)值減損有關(guān)。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息下的債券票面價(jià)值不斷下跌，市場(chǎng)接手意愿自然不高。
3月12日，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司宣布為硅谷銀行儲(chǔ)戶存款托底。
但“托底”的錢從哪來(lái)？廖群預(yù)計(jì)，為挽救其金融系統(tǒng)，美國(guó)很可能會(huì)“進(jìn)一步濫發(fā)貨幣”。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埥邮苤行仑?cái)經(jīng)專訪時(shí)表示，由于美元是全球硬通貨，美國(guó)擁有印鈔優(yōu)勢(shì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)節(jié)制地印鈔，會(huì)對(duì)持有美債的國(guó)家組織和個(gè)人造成直接損失，他們相當(dāng)于間接承擔(dān)了救助美國(guó)儲(chǔ)戶的成本。
“如果債務(wù)被大量稀釋，(美債)就更不值錢了。”廖群直言，這將加劇包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的擔(dān)憂。
“美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在兩難境地”
“美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在兩難境地，一邊是高通脹，一邊是衰退，該如何平衡這兩方面是美國(guó)要考慮的。”
廖群指出，一方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹過(guò)高，所以收緊貨幣政策，導(dǎo)致出現(xiàn)了硅谷銀行這樣的危機(jī)。從該角度看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的步伐未來(lái)將減慢。
但另一方面，美國(guó)還需考慮如何避免經(jīng)濟(jì)衰退。廖群分析，從長(zhǎng)周期看，美國(guó)仍會(huì)堅(jiān)持寬松的貨幣政策，而各國(guó)對(duì)美債的擔(dān)憂也會(huì)持續(xù)。他認(rèn)為，在此前提下，各國(guó)若有機(jī)會(huì)仍會(huì)減持美國(guó)國(guó)債，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是一樣。
在3月18日舉行的全球財(cái)富管理論壇2023年會(huì)上，多位嘉賓亦提到，國(guó)際金融市場(chǎng)更趨動(dòng)蕩脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息外溢效應(yīng)及其對(duì)全球金融體系的影響值得高度關(guān)注。
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能指出，目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹短期內(nèi)能否明顯回落還存在不確定性，繼續(xù)保持較高利率水平也可能對(duì)銀行業(yè)等金融體系穩(wěn)健運(yùn)行造成不利影響，這些都增大了貨幣政策調(diào)控面臨的“兩難”甚至“多難”。財(cái)富管理和資產(chǎn)配置對(duì)上述重要宏觀變量的變化十分敏感，由于不確定性、不穩(wěn)定因素增多，其面臨的挑戰(zhàn)也在增大。
宣昌能表示，在復(fù)雜多變環(huán)境下，中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)放、穩(wěn)定與發(fā)展，給世界提供了多元化機(jī)遇與選擇。堅(jiān)定實(shí)施穩(wěn)健、正常的貨幣政策，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中向好，并形成了難得的低通脹經(jīng)濟(jì)環(huán)境。中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放日益深化，也為投資者做好財(cái)富管理和資金配置提供了新機(jī)遇。
