蘑菇街此次發(fā)行475萬(wàn)美國(guó)存托憑證，主承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸和華興本錢。
招股書顯現(xiàn)，蘑菇街開端計(jì)劃最多籌措2億美元資金。但11月23日招股書更新后，公司斷定發(fā)行價(jià)為14到16美元，最大募資金額為8740萬(wàn)美元。終究，蘑菇街的上市價(jià)定在了14美元，加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬(wàn)股ADS超量配售部分，蘑菇街最大募資額約為7650萬(wàn)美元，募資額縮水六成。
數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街營(yíng)收為人民幣4.89億元，去年同期營(yíng)收為4.8億元，幾乎沒有添加。而調(diào)整后凈虧本到達(dá)人民幣1.857億元。
除了成績(jī)虧本，蘑菇街MAU（月活用戶數(shù)）添加也幾乎阻滯。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，蘑菇街的MAU從2017財(cái)年的5100萬(wàn)添加到2018財(cái)年的6520萬(wàn)，添加了27.8%，活潑購(gòu)買者從2017財(cái)年的2440萬(wàn)添加到2018財(cái)年的3300萬(wàn)，添加了35.2%。但依照2017年9月30日前十二月與2018年9月30日前十二月比較，蘑菇街MAU從6200萬(wàn)添加至6260萬(wàn)。
而持股18%的第一大股東騰訊，對(duì)蘑菇街的支撐可以說(shuō)是不遺余力。本年5月，蘑菇街與騰訊達(dá)成了協(xié)作協(xié)議，取得了微信付出和QQ錢包的進(jìn)口通道，但引流才能遭受了瓶頸。在到2018年9月30日的12個(gè)月中，蘑菇街活潑買家也僅添加3.5%至3280萬(wàn)。
為了改變現(xiàn)狀，蘑菇街事務(wù)要點(diǎn)開端轉(zhuǎn)移，首先公司開端加碼視頻直播事務(wù)，但面對(duì)淘寶直播、小紅書的激烈競(jìng)賽，轉(zhuǎn)化率依然不高。招股書顯現(xiàn)，蘑菇街用戶每天花超越35分鐘觀看直播，而視頻直播事務(wù)成交額在14億元左右，占GMV（成交總額）總量為17.7%。占據(jù)了用戶更多時(shí)刻的直播，對(duì)GMV的奉獻(xiàn)還不足20%。
其次蘑菇街加強(qiáng)金融布局，主打P2P渠道種豆寶，與相似于花唄的消費(fèi)分期效勞“白付美”，此外還進(jìn)行導(dǎo)流效勞，將用戶引至信用卡推薦頁(yè)面、眾安穩(wěn)妥的穩(wěn)妥產(chǎn)品等。但由于蘑菇街金融產(chǎn)品的體量規(guī)劃較小，在當(dāng)時(shí)嚴(yán)監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，面對(duì)不小的方針危險(xiǎn)。
上市是蘑菇街的新一輪打破，它的事務(wù)改造之路，依然在地平線上無(wú)限延伸。
營(yíng)收添加乏力 主業(yè)連年虧本 現(xiàn)金流難達(dá)觀
蘑菇街的產(chǎn)品與效勞覆蓋時(shí)髦消費(fèi)領(lǐng)域，包含MOGU、淘國(guó)際、美麗說(shuō)、蘑菇街、uni、銳鯊等，首要用戶定坐落年紀(jì)15歲至30歲的年輕女性。此次上市募得的資金30%將用于時(shí)髦內(nèi)容產(chǎn)品的進(jìn)一步開發(fā)，30%用于技術(shù)上的深入投入，20%深化與商戶和品牌的協(xié)作，剩余用于出資和收購(gòu)之類的一般企業(yè)用途和運(yùn)營(yíng)本錢。
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)，在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的總營(yíng)收分別為人民幣11.099億元和人民幣9.732億元（約合1.417億美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的總營(yíng)收分別為人民幣4.804億元和人民幣4.895億元（約合7130萬(wàn)美元）
在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的凈虧本分別為人民幣9.391億元和人民幣5.581億元（約合8130萬(wàn)美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的凈虧本分別為人民幣4.279億元和人民幣3.033億元（約合4420萬(wàn)美元）
在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后EBITDA（即未計(jì)入利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷的盈利）分別為人民幣-4.035億元和人民幣-3.842億元（約合-5590萬(wàn)美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后EBITDA分別為人民幣-2.368億元和人民幣-1.720億元（約合-2500萬(wàn)美元）。
在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧本分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元（約合6120萬(wàn)美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧本分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元（約合2700萬(wàn)美元）。
蘑菇街的現(xiàn)金流狀況相同也不容達(dá)觀。2017財(cái)年頭，公司現(xiàn)金及等價(jià)物23.54億元。2017財(cái)年凈流出10.8億元，2018財(cái)年凈流出0.46億元，2019年4-9月則流出3.33億元。
蘑菇街的收入來(lái)自于三個(gè)方面：一是營(yíng)銷效勞收入，二是根據(jù)交易額收取的傭錢，三是首要包含金融效勞的其他收入。
從2017年財(cái)年以來(lái)的收入構(gòu)成看，營(yíng)銷效勞收入的占比在快速下降，傭錢收入在2018財(cái)年上升后基本保持穩(wěn)定，其他收入占比在逐漸上升，到2018年9月30日的半年內(nèi)，其他收入8078萬(wàn)元，占比由2017財(cái)年的4%上升至16.5%。
全球本錢低迷，募集資金折半調(diào)低預(yù)期
據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)，早在兩年前有坊間傳言，蘑菇街母公司美麗聯(lián)合集團(tuán)正考慮赴美上市。本年7月，據(jù)財(cái)新報(bào)導(dǎo)，美麗聯(lián)合集團(tuán)已向SEC遞交了上市招股書，該報(bào)導(dǎo)征引商場(chǎng)人士稱，其IPO募資規(guī)劃最高或達(dá)5億美元。
這一消息在四個(gè)月后得到證實(shí)，不過主角變成了美麗聯(lián)合集團(tuán)旗下的蘑菇街。美國(guó)東部時(shí)刻11月9日，蘑菇街向SEC遞交了IPO申請(qǐng)文件。彼時(shí)，招股書顯現(xiàn)，蘑菇街?jǐn)M在紐交所掛牌，股票代碼為“MOGU”；籌措最多2億美元資金，較風(fēng)聞的5億美元募資規(guī)劃縮減了60%。
隨著蘑菇街上市腳步的臨近，11月底，又傳來(lái)其募資額腰斬的消息。根據(jù)蘑菇街更新的招股書，其斷定發(fā)行價(jià)為14至16美元，最大融資金額由2億美元降至8740萬(wàn)美元，縮水56.3%。
蘑菇街于美國(guó)東部時(shí)刻12月6日完結(jié)路演，此次IPO合計(jì)發(fā)行475萬(wàn)股ADS（美國(guó)存托股票），每股ADS的首次揭露發(fā)售價(jià)格為14美元，共募集6650萬(wàn)美元。若加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬(wàn)股ADS超量配售部分，終究蘑菇街最大募資額僅為7650萬(wàn)美元，與2億美元比較，縮減了61.75%。
艾媒咨詢CEO張毅指出，募資金額縮水，一般就是企業(yè)的IPO動(dòng)作沒有到達(dá)預(yù)期。嚴(yán)厲來(lái)講，由于許多所謂獨(dú)角獸企業(yè)存在估值虛高的問題，或許就導(dǎo)致二級(jí)商場(chǎng)的出資人不看好企業(yè)估值。
我國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，蘑菇街募資金額的大幅縮水，原因或許有兩個(gè)。“首先從蘑菇街本身來(lái)講，公司或許是由于多年虧本的財(cái)報(bào)體現(xiàn)而不自信，另一方面曾經(jīng)融資不少，而現(xiàn)在需求花錢的當(dāng)?shù)叵鄬?duì)較少，不需求靠上市融太多錢了。第二，近期境外本錢商場(chǎng)包含美國(guó)、香港的全體形勢(shì)都不容達(dá)觀，許多中概股、港股上市的都破發(fā)了。對(duì)蘑菇街來(lái)講，與其破發(fā)不如自動(dòng)調(diào)低預(yù)期、降低姿態(tài)。”
曹磊指出，蘑菇街現(xiàn)有現(xiàn)金流狀況難以長(zhǎng)期保持渠道運(yùn)作，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流依然大幅度流出，加上現(xiàn)現(xiàn)在的一級(jí)商場(chǎng)融資困難，現(xiàn)在除了上市，蘑菇街或也別無(wú)他路可選。
從淘寶轉(zhuǎn)投騰訊 導(dǎo)購(gòu)電商變社交電商
據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)導(dǎo)，2010年淘寶開展如日中天之際，擔(dān)任過界面設(shè)計(jì)和產(chǎn)品司理的蘑菇街創(chuàng)始人、董事會(huì)主席、CEO陳琪從淘寶離職創(chuàng)業(yè)，并于2011年建立蘑菇街。
與享受了下沉商場(chǎng)盈利的拼多多不同，蘑菇街是由電商導(dǎo)購(gòu)形式開展而成購(gòu)物的渠道。有數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2012年淘寶有挨近10%的流量來(lái)自以美麗說(shuō)和蘑菇街為代表的導(dǎo)購(gòu)社區(qū)，該年導(dǎo)購(gòu)網(wǎng)站從淘寶分成超越6億元。
陳琪曾在承受采訪時(shí)表明，蘑菇街的大部分購(gòu)買鏈接是從淘寶而來(lái)，和其他電子商務(wù)網(wǎng)站一樣，與淘寶是相輔相成的關(guān)系。到了2013年，淘寶開端調(diào)整淘寶客規(guī)矩，在被淘寶封閉流量進(jìn)口之后，蘑菇街不得不投靠騰訊，從導(dǎo)購(gòu)電商渠道轉(zhuǎn)變?yōu)樯缃浑娚糖馈?br />
2016年，在本錢的促成下，蘑菇街與美麗說(shuō)兼并。當(dāng)年6月，美麗聯(lián)合集團(tuán)建立，騰訊成為蘑菇街大股東，持股份額為18%；高瓴本錢持股10.2%；陳琪持股11.9%。其他出資組織包含摯信本錢、貝塔斯曼亞洲出資基金、平安穩(wěn)妥持股6.3%、啟明及紅杉本錢。
由于選用AB股機(jī)制，陳琪具有79.3%的投票權(quán)，為蘑菇街的實(shí)際操控人。聯(lián)合創(chuàng)始人岳旭強(qiáng)持股為3%，具有0.7%的投票權(quán)，魏一搏持股為4%，具有0.9%的投票權(quán)。騰訊作為最大股東，有4%投票權(quán)，高瓴本錢有2.3%投票權(quán)。
商場(chǎng)不景氣仍堅(jiān)持赴美上市，背靠騰訊的蘑菇街在焦慮什么
據(jù)大眾號(hào)英為財(cái)情報(bào)導(dǎo)，在美股科技股暴降的大環(huán)境下，蘑菇街依然堅(jiān)持原定IPO計(jì)劃，多少反映了仍處于虧本狀況的蘑菇街關(guān)于上市的緊迫性與“無(wú)可奈何”。
招股書稱，蘑菇街正在削減營(yíng)銷客戶的數(shù)量，將更多的渠道內(nèi)容向直播歪斜，以此來(lái)進(jìn)步用戶參加度和體會(huì)，表明蘑菇街期望能捉住網(wǎng)紅直播經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口。
但追逐這個(gè)搶手領(lǐng)域，蘑菇街付出了不小的價(jià)值。首先是營(yíng)收乏力，公司在2018年3月31日到9月30日的6個(gè)月中，其收入也僅添加1.9%至人民幣4.895億元?，F(xiàn)金流也呈現(xiàn)了大規(guī)劃的流失。2017財(cái)年頭，蘑菇街現(xiàn)金及等價(jià)物為人民幣23.5億元，到2018年9月30日，這一規(guī)劃大幅縮小至人民幣8.9億元。
當(dāng)然，背靠騰訊為蘑菇街帶來(lái)了不少的優(yōu)點(diǎn)。本年5月，蘑菇街與騰訊達(dá)成了協(xié)作協(xié)議，取得了微信付出和QQ錢包的進(jìn)口通道，微信小程序?qū)δ⒐浇諫MV的奉獻(xiàn)也越來(lái)越大。
但這個(gè)引流才能或許也到了瓶頸期。招股書顯現(xiàn)，在到2018年9月30日的12個(gè)月中，蘑菇街的均勻移動(dòng)MAU同比僅添加了0.97%至6260萬(wàn)；活潑買家也僅添加3.5%至3280萬(wàn)。
本年以來(lái)，包含互聯(lián)網(wǎng)效勞巨頭美團(tuán)點(diǎn)評(píng) （03690.HK）和智能手機(jī)制造商小米集團(tuán)（01810.HK）在香港上市之后都跌破了發(fā)行價(jià)。蘑菇街在成績(jī)并不靚麗的狀況下，股價(jià)破發(fā)的危險(xiǎn)也很大。
騰訊入局帶來(lái)流量加持 蘑菇街缺少與之匹配的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容
據(jù)新華日?qǐng)?bào)財(cái)經(jīng)客戶端報(bào)導(dǎo)，蘑菇街與騰訊為戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系，具有微信付出、QQ錢包專屬進(jìn)口通道，能在廣告營(yíng)銷、流量資源等多方面取得騰訊的支撐。
2018年1月，京東曾與蘑菇街、美麗說(shuō)母公司美麗聯(lián)合集團(tuán)一起宣布將建立一家全新的合資公司，專注于運(yùn)營(yíng)微信社交電商，并由蘑菇街創(chuàng)始人陳琪將出任合資公司董事長(zhǎng)。京東借此進(jìn)入時(shí)髦零售，騰訊則借此壯大自己的社交電商板塊。
蘑菇街曾在媒體報(bào)導(dǎo)中表明，不再期望被當(dāng)作一個(gè)重視變現(xiàn)的電商渠道，而是期望成為一個(gè)經(jīng)過內(nèi)容招引用戶的“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)髦渠道”。不難看出，蘑菇街現(xiàn)在期望對(duì)標(biāo)的應(yīng)該是相似小紅書這樣主打內(nèi)容分享的社區(qū)渠道。
可是，與蘑菇街的開展途徑相反，小紅書在前期選用相對(duì)弱化電商屬性的打法，從而招引了一批內(nèi)容屬性較強(qiáng)的用戶，爾后進(jìn)一步展開電商事務(wù)更像是順?biāo)浦邸?018年3月，小紅書用戶現(xiàn)已打破7000萬(wàn)，但蘑菇街用戶添加緩慢。
蘑菇街在2011年上線開端的定位是依托于淘寶流量的“導(dǎo)購(gòu)渠道”，爾后又經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)型，借“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”的勢(shì)頭推出網(wǎng)紅搭配、網(wǎng)紅直播等內(nèi)容，勉強(qiáng)回歸社交電商渠道之列，但在本質(zhì)上仍是缺少常駐型的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者，未來(lái)如何更好地將用戶流量變現(xiàn)還有很長(zhǎng)的路要走。
相同是做社交電商，為什么蘑菇街拼不過拼多多？
據(jù)自媒體“老冀說(shuō)科技”，相同都是做社交電商，相同都是引入了騰訊作為大股東，2011年2月就建立的蘑菇街為什么卻做不過2015年9月才建立的拼多多呢？
現(xiàn)在的蘑菇街是由蘑菇街和美麗說(shuō)兼并的，兩家一開端只是做導(dǎo)購(gòu)社區(qū)，首要給淘寶帶去流量和交易額。2013年10月，淘寶先是取消了蘑菇街和美麗說(shuō)的淘寶客聯(lián)盟資歷，隨后不久又屏蔽了它們通向淘寶的所有外鏈。無(wú)奈之下，這兩家公司只好轉(zhuǎn)型做電商。
前期蘑菇街和美麗說(shuō)的用戶和買家首要仍是來(lái)自于QQ和手機(jī)QQ。那個(gè)時(shí)候能夠用智能手機(jī)上網(wǎng)的用戶，恐怕“五環(huán)內(nèi)”的份額仍是比較高的。
不過，也許是囿于“五環(huán)內(nèi)”用戶的特點(diǎn)，雖然蘑菇街得到了微信“錢包”的九宮格流量進(jìn)口，卻并沒有用好。2016年3月，蘑菇街開端開展賣家直播的賣貨形式，其實(shí)與微信的交集并不大，這種形式雖然很有用，卻無(wú)法形成快速添加。
相反，拼多多一開端就專注于開展“五環(huán)外”用戶，而且充分利用了微信的老友關(guān)系，經(jīng)過“拼單”形式完成了快速擴(kuò)張，終究一舉超越了蘑菇街?，F(xiàn)在回頭看蘑菇街和拼多多的開展進(jìn)程，不由感嘆趕得早不如趕得巧。
MAU增速放緩：加碼視頻直播能否扭轉(zhuǎn)局面？
據(jù)大眾號(hào)面包財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)，GMV（成交總額）、MAU（月活用戶數(shù)）及AB（活潑買家數(shù)）和是觀察電商運(yùn)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)。
招股書顯現(xiàn)，2019財(cái)年上半年，蘑菇街GMV約79億，2018財(cái)年及2019財(cái)年上半年， GMV增速保持在25%上下。
在蘑菇街的GMV構(gòu)成中，來(lái)自微信和小程序的占比正越來(lái)越大，微信小程序?qū)δ⒐浇挚侴MV的奉獻(xiàn)率由2018財(cái)年的17.8%添加至2019年財(cái)年上半年的31.1%。
不過，公司MAU與活潑買家數(shù)增速明顯放緩。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，至截止2018年9月30日前的12個(gè)月，蘑菇街MAU及活潑買家數(shù)同比增速分別為0.9%及3%，而在2018財(cái)年（截止3月31日）公司MAU與活潑買家數(shù)同比增速分別為27.8%及35.2%。
近年來(lái)，蘑菇街加碼視頻直播事務(wù)，2018財(cái)年公司視頻直播事務(wù)成交額約17億元，占GMV總量的11.8%；2019財(cái)年上半年，視頻直播事務(wù)成交額約14億元，占GMV總量的17.7%。
經(jīng)過直播帶貨的運(yùn)營(yíng)形式在最近兩年迅速躥紅，但競(jìng)賽也非常激烈，淘寶早在2016年就推出了淘寶直播，“內(nèi)容+社交”的小紅書也逐漸開展壯大，賽道不窄，但強(qiáng)者聚集。
旗下金融事務(wù)出路堪憂
據(jù)新浪金融研究院報(bào)導(dǎo)，在2016年與美麗說(shuō)兼并后，蘑菇街便開端著手金融布局。旗下美麗金融已有“白付美”、“種豆寶”兩款自營(yíng)金融產(chǎn)品，還有“美麗借”“穩(wěn)妥”、“貸款超市”等多款流量金融產(chǎn)品，包括消費(fèi)信貸、P2P等領(lǐng)域。
截止到本年3月31日的財(cái)年中，蘑菇街為用戶和商家提供的融資效勞發(fā)生的收入2329.3萬(wàn)元；截止到本年9月30日的前6個(gè)月，公司金融效勞收入2148.3萬(wàn)元。蘑菇街還特意指出，公司的金融收入占比正在逐漸進(jìn)步。
具體來(lái)看，蘑菇街的自營(yíng)金融產(chǎn)品白付美，其形式相似于螞蟻花唄和京東白條，為用戶提供先買單再還款的消費(fèi)信貸效勞，免息日10到41天，可分3到12期付款，最高額度2萬(wàn)元。假如用戶未能在每月10日還清上月賬單，則會(huì)發(fā)生每日0.1%的逾期利息。
但值得注意的是，在使用白付美時(shí)，若呈現(xiàn)退款狀況，用戶仍需求付出至少一期的手續(xù)費(fèi)。此外，白付美也不支撐提前還款，只能依照約好期數(shù)進(jìn)行還款。
美麗借則是蘑菇街與分期樂等資金渠道協(xié)作的小貸產(chǎn)品，用戶可經(jīng)過美麗借發(fā)布融資需求，最高告貸額度為5萬(wàn)元，日利率為0.05%；其他信用卡辦理、穩(wěn)妥等事務(wù)，相同是與銀保組織協(xié)作的導(dǎo)流事務(wù)。
然而，無(wú)論是自營(yíng)金融仍是流量金融，蘑菇街想要在金融領(lǐng)域有所開展，都需求大量的流量支撐。如何將消費(fèi)場(chǎng)景流量轉(zhuǎn)化為金融板塊流量，添加金融事務(wù)用戶？這便是蘑菇街面對(duì)的問題。
招股書顯現(xiàn)，蘑菇街開端計(jì)劃最多籌措2億美元資金。但11月23日招股書更新后，公司斷定發(fā)行價(jià)為14到16美元，最大募資金額為8740萬(wàn)美元。終究，蘑菇街的上市價(jià)定在了14美元，加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬(wàn)股ADS超量配售部分，蘑菇街最大募資額約為7650萬(wàn)美元，募資額縮水六成。
數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街營(yíng)收為人民幣4.89億元，去年同期營(yíng)收為4.8億元，幾乎沒有添加。而調(diào)整后凈虧本到達(dá)人民幣1.857億元。
除了成績(jī)虧本，蘑菇街MAU（月活用戶數(shù)）添加也幾乎阻滯。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，蘑菇街的MAU從2017財(cái)年的5100萬(wàn)添加到2018財(cái)年的6520萬(wàn)，添加了27.8%，活潑購(gòu)買者從2017財(cái)年的2440萬(wàn)添加到2018財(cái)年的3300萬(wàn)，添加了35.2%。但依照2017年9月30日前十二月與2018年9月30日前十二月比較，蘑菇街MAU從6200萬(wàn)添加至6260萬(wàn)。
而持股18%的第一大股東騰訊，對(duì)蘑菇街的支撐可以說(shuō)是不遺余力。本年5月，蘑菇街與騰訊達(dá)成了協(xié)作協(xié)議，取得了微信付出和QQ錢包的進(jìn)口通道，但引流才能遭受了瓶頸。在到2018年9月30日的12個(gè)月中，蘑菇街活潑買家也僅添加3.5%至3280萬(wàn)。
為了改變現(xiàn)狀，蘑菇街事務(wù)要點(diǎn)開端轉(zhuǎn)移，首先公司開端加碼視頻直播事務(wù)，但面對(duì)淘寶直播、小紅書的激烈競(jìng)賽，轉(zhuǎn)化率依然不高。招股書顯現(xiàn)，蘑菇街用戶每天花超越35分鐘觀看直播，而視頻直播事務(wù)成交額在14億元左右，占GMV（成交總額）總量為17.7%。占據(jù)了用戶更多時(shí)刻的直播，對(duì)GMV的奉獻(xiàn)還不足20%。
其次蘑菇街加強(qiáng)金融布局，主打P2P渠道種豆寶，與相似于花唄的消費(fèi)分期效勞“白付美”，此外還進(jìn)行導(dǎo)流效勞，將用戶引至信用卡推薦頁(yè)面、眾安穩(wěn)妥的穩(wěn)妥產(chǎn)品等。但由于蘑菇街金融產(chǎn)品的體量規(guī)劃較小，在當(dāng)時(shí)嚴(yán)監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，面對(duì)不小的方針危險(xiǎn)。
上市是蘑菇街的新一輪打破，它的事務(wù)改造之路，依然在地平線上無(wú)限延伸。
營(yíng)收添加乏力 主業(yè)連年虧本 現(xiàn)金流難達(dá)觀
蘑菇街的產(chǎn)品與效勞覆蓋時(shí)髦消費(fèi)領(lǐng)域，包含MOGU、淘國(guó)際、美麗說(shuō)、蘑菇街、uni、銳鯊等，首要用戶定坐落年紀(jì)15歲至30歲的年輕女性。此次上市募得的資金30%將用于時(shí)髦內(nèi)容產(chǎn)品的進(jìn)一步開發(fā)，30%用于技術(shù)上的深入投入，20%深化與商戶和品牌的協(xié)作，剩余用于出資和收購(gòu)之類的一般企業(yè)用途和運(yùn)營(yíng)本錢。
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)，在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的總營(yíng)收分別為人民幣11.099億元和人民幣9.732億元（約合1.417億美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的總營(yíng)收分別為人民幣4.804億元和人民幣4.895億元（約合7130萬(wàn)美元）
在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的凈虧本分別為人民幣9.391億元和人民幣5.581億元（約合8130萬(wàn)美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的凈虧本分別為人民幣4.279億元和人民幣3.033億元（約合4420萬(wàn)美元）
在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后EBITDA（即未計(jì)入利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷的盈利）分別為人民幣-4.035億元和人民幣-3.842億元（約合-5590萬(wàn)美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后EBITDA分別為人民幣-2.368億元和人民幣-1.720億元（約合-2500萬(wàn)美元）。
在到2017年3月31日和到2018年3月31日的一年時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧本分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元（約合6120萬(wàn)美元）；在到2017年9月30日和到2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)刻里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧本分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元（約合2700萬(wàn)美元）。
蘑菇街的現(xiàn)金流狀況相同也不容達(dá)觀。2017財(cái)年頭，公司現(xiàn)金及等價(jià)物23.54億元。2017財(cái)年凈流出10.8億元，2018財(cái)年凈流出0.46億元，2019年4-9月則流出3.33億元。
蘑菇街的收入來(lái)自于三個(gè)方面：一是營(yíng)銷效勞收入，二是根據(jù)交易額收取的傭錢，三是首要包含金融效勞的其他收入。
從2017年財(cái)年以來(lái)的收入構(gòu)成看，營(yíng)銷效勞收入的占比在快速下降，傭錢收入在2018財(cái)年上升后基本保持穩(wěn)定，其他收入占比在逐漸上升，到2018年9月30日的半年內(nèi)，其他收入8078萬(wàn)元，占比由2017財(cái)年的4%上升至16.5%。
全球本錢低迷，募集資金折半調(diào)低預(yù)期
據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)，早在兩年前有坊間傳言，蘑菇街母公司美麗聯(lián)合集團(tuán)正考慮赴美上市。本年7月，據(jù)財(cái)新報(bào)導(dǎo)，美麗聯(lián)合集團(tuán)已向SEC遞交了上市招股書，該報(bào)導(dǎo)征引商場(chǎng)人士稱，其IPO募資規(guī)劃最高或達(dá)5億美元。
這一消息在四個(gè)月后得到證實(shí)，不過主角變成了美麗聯(lián)合集團(tuán)旗下的蘑菇街。美國(guó)東部時(shí)刻11月9日，蘑菇街向SEC遞交了IPO申請(qǐng)文件。彼時(shí)，招股書顯現(xiàn)，蘑菇街?jǐn)M在紐交所掛牌，股票代碼為“MOGU”；籌措最多2億美元資金，較風(fēng)聞的5億美元募資規(guī)劃縮減了60%。
隨著蘑菇街上市腳步的臨近，11月底，又傳來(lái)其募資額腰斬的消息。根據(jù)蘑菇街更新的招股書，其斷定發(fā)行價(jià)為14至16美元，最大融資金額由2億美元降至8740萬(wàn)美元，縮水56.3%。
蘑菇街于美國(guó)東部時(shí)刻12月6日完結(jié)路演，此次IPO合計(jì)發(fā)行475萬(wàn)股ADS（美國(guó)存托股票），每股ADS的首次揭露發(fā)售價(jià)格為14美元，共募集6650萬(wàn)美元。若加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬(wàn)股ADS超量配售部分，終究蘑菇街最大募資額僅為7650萬(wàn)美元，與2億美元比較，縮減了61.75%。
艾媒咨詢CEO張毅指出，募資金額縮水，一般就是企業(yè)的IPO動(dòng)作沒有到達(dá)預(yù)期。嚴(yán)厲來(lái)講，由于許多所謂獨(dú)角獸企業(yè)存在估值虛高的問題，或許就導(dǎo)致二級(jí)商場(chǎng)的出資人不看好企業(yè)估值。
我國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，蘑菇街募資金額的大幅縮水，原因或許有兩個(gè)。“首先從蘑菇街本身來(lái)講，公司或許是由于多年虧本的財(cái)報(bào)體現(xiàn)而不自信，另一方面曾經(jīng)融資不少，而現(xiàn)在需求花錢的當(dāng)?shù)叵鄬?duì)較少，不需求靠上市融太多錢了。第二，近期境外本錢商場(chǎng)包含美國(guó)、香港的全體形勢(shì)都不容達(dá)觀，許多中概股、港股上市的都破發(fā)了。對(duì)蘑菇街來(lái)講，與其破發(fā)不如自動(dòng)調(diào)低預(yù)期、降低姿態(tài)。”
曹磊指出，蘑菇街現(xiàn)有現(xiàn)金流狀況難以長(zhǎng)期保持渠道運(yùn)作，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流依然大幅度流出，加上現(xiàn)現(xiàn)在的一級(jí)商場(chǎng)融資困難，現(xiàn)在除了上市，蘑菇街或也別無(wú)他路可選。
從淘寶轉(zhuǎn)投騰訊 導(dǎo)購(gòu)電商變社交電商
據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)導(dǎo)，2010年淘寶開展如日中天之際，擔(dān)任過界面設(shè)計(jì)和產(chǎn)品司理的蘑菇街創(chuàng)始人、董事會(huì)主席、CEO陳琪從淘寶離職創(chuàng)業(yè)，并于2011年建立蘑菇街。
與享受了下沉商場(chǎng)盈利的拼多多不同，蘑菇街是由電商導(dǎo)購(gòu)形式開展而成購(gòu)物的渠道。有數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2012年淘寶有挨近10%的流量來(lái)自以美麗說(shuō)和蘑菇街為代表的導(dǎo)購(gòu)社區(qū)，該年導(dǎo)購(gòu)網(wǎng)站從淘寶分成超越6億元。
陳琪曾在承受采訪時(shí)表明，蘑菇街的大部分購(gòu)買鏈接是從淘寶而來(lái)，和其他電子商務(wù)網(wǎng)站一樣，與淘寶是相輔相成的關(guān)系。到了2013年，淘寶開端調(diào)整淘寶客規(guī)矩，在被淘寶封閉流量進(jìn)口之后，蘑菇街不得不投靠騰訊，從導(dǎo)購(gòu)電商渠道轉(zhuǎn)變?yōu)樯缃浑娚糖馈?br />
2016年，在本錢的促成下，蘑菇街與美麗說(shuō)兼并。當(dāng)年6月，美麗聯(lián)合集團(tuán)建立，騰訊成為蘑菇街大股東，持股份額為18%；高瓴本錢持股10.2%；陳琪持股11.9%。其他出資組織包含摯信本錢、貝塔斯曼亞洲出資基金、平安穩(wěn)妥持股6.3%、啟明及紅杉本錢。
由于選用AB股機(jī)制，陳琪具有79.3%的投票權(quán)，為蘑菇街的實(shí)際操控人。聯(lián)合創(chuàng)始人岳旭強(qiáng)持股為3%，具有0.7%的投票權(quán)，魏一搏持股為4%，具有0.9%的投票權(quán)。騰訊作為最大股東，有4%投票權(quán)，高瓴本錢有2.3%投票權(quán)。
商場(chǎng)不景氣仍堅(jiān)持赴美上市，背靠騰訊的蘑菇街在焦慮什么
據(jù)大眾號(hào)英為財(cái)情報(bào)導(dǎo)，在美股科技股暴降的大環(huán)境下，蘑菇街依然堅(jiān)持原定IPO計(jì)劃，多少反映了仍處于虧本狀況的蘑菇街關(guān)于上市的緊迫性與“無(wú)可奈何”。
招股書稱，蘑菇街正在削減營(yíng)銷客戶的數(shù)量，將更多的渠道內(nèi)容向直播歪斜，以此來(lái)進(jìn)步用戶參加度和體會(huì)，表明蘑菇街期望能捉住網(wǎng)紅直播經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口。
但追逐這個(gè)搶手領(lǐng)域，蘑菇街付出了不小的價(jià)值。首先是營(yíng)收乏力，公司在2018年3月31日到9月30日的6個(gè)月中，其收入也僅添加1.9%至人民幣4.895億元?，F(xiàn)金流也呈現(xiàn)了大規(guī)劃的流失。2017財(cái)年頭，蘑菇街現(xiàn)金及等價(jià)物為人民幣23.5億元，到2018年9月30日，這一規(guī)劃大幅縮小至人民幣8.9億元。
當(dāng)然，背靠騰訊為蘑菇街帶來(lái)了不少的優(yōu)點(diǎn)。本年5月，蘑菇街與騰訊達(dá)成了協(xié)作協(xié)議，取得了微信付出和QQ錢包的進(jìn)口通道，微信小程序?qū)δ⒐浇諫MV的奉獻(xiàn)也越來(lái)越大。
但這個(gè)引流才能或許也到了瓶頸期。招股書顯現(xiàn)，在到2018年9月30日的12個(gè)月中，蘑菇街的均勻移動(dòng)MAU同比僅添加了0.97%至6260萬(wàn)；活潑買家也僅添加3.5%至3280萬(wàn)。
本年以來(lái)，包含互聯(lián)網(wǎng)效勞巨頭美團(tuán)點(diǎn)評(píng) （03690.HK）和智能手機(jī)制造商小米集團(tuán)（01810.HK）在香港上市之后都跌破了發(fā)行價(jià)。蘑菇街在成績(jī)并不靚麗的狀況下，股價(jià)破發(fā)的危險(xiǎn)也很大。
騰訊入局帶來(lái)流量加持 蘑菇街缺少與之匹配的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容
據(jù)新華日?qǐng)?bào)財(cái)經(jīng)客戶端報(bào)導(dǎo)，蘑菇街與騰訊為戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系，具有微信付出、QQ錢包專屬進(jìn)口通道，能在廣告營(yíng)銷、流量資源等多方面取得騰訊的支撐。
2018年1月，京東曾與蘑菇街、美麗說(shuō)母公司美麗聯(lián)合集團(tuán)一起宣布將建立一家全新的合資公司，專注于運(yùn)營(yíng)微信社交電商，并由蘑菇街創(chuàng)始人陳琪將出任合資公司董事長(zhǎng)。京東借此進(jìn)入時(shí)髦零售，騰訊則借此壯大自己的社交電商板塊。
蘑菇街曾在媒體報(bào)導(dǎo)中表明，不再期望被當(dāng)作一個(gè)重視變現(xiàn)的電商渠道，而是期望成為一個(gè)經(jīng)過內(nèi)容招引用戶的“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)髦渠道”。不難看出，蘑菇街現(xiàn)在期望對(duì)標(biāo)的應(yīng)該是相似小紅書這樣主打內(nèi)容分享的社區(qū)渠道。
可是，與蘑菇街的開展途徑相反，小紅書在前期選用相對(duì)弱化電商屬性的打法，從而招引了一批內(nèi)容屬性較強(qiáng)的用戶，爾后進(jìn)一步展開電商事務(wù)更像是順?biāo)浦邸?018年3月，小紅書用戶現(xiàn)已打破7000萬(wàn)，但蘑菇街用戶添加緩慢。
蘑菇街在2011年上線開端的定位是依托于淘寶流量的“導(dǎo)購(gòu)渠道”，爾后又經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)型，借“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”的勢(shì)頭推出網(wǎng)紅搭配、網(wǎng)紅直播等內(nèi)容，勉強(qiáng)回歸社交電商渠道之列，但在本質(zhì)上仍是缺少常駐型的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者，未來(lái)如何更好地將用戶流量變現(xiàn)還有很長(zhǎng)的路要走。
相同是做社交電商，為什么蘑菇街拼不過拼多多？
據(jù)自媒體“老冀說(shuō)科技”，相同都是做社交電商，相同都是引入了騰訊作為大股東，2011年2月就建立的蘑菇街為什么卻做不過2015年9月才建立的拼多多呢？
現(xiàn)在的蘑菇街是由蘑菇街和美麗說(shuō)兼并的，兩家一開端只是做導(dǎo)購(gòu)社區(qū)，首要給淘寶帶去流量和交易額。2013年10月，淘寶先是取消了蘑菇街和美麗說(shuō)的淘寶客聯(lián)盟資歷，隨后不久又屏蔽了它們通向淘寶的所有外鏈。無(wú)奈之下，這兩家公司只好轉(zhuǎn)型做電商。
前期蘑菇街和美麗說(shuō)的用戶和買家首要仍是來(lái)自于QQ和手機(jī)QQ。那個(gè)時(shí)候能夠用智能手機(jī)上網(wǎng)的用戶，恐怕“五環(huán)內(nèi)”的份額仍是比較高的。
不過，也許是囿于“五環(huán)內(nèi)”用戶的特點(diǎn)，雖然蘑菇街得到了微信“錢包”的九宮格流量進(jìn)口，卻并沒有用好。2016年3月，蘑菇街開端開展賣家直播的賣貨形式，其實(shí)與微信的交集并不大，這種形式雖然很有用，卻無(wú)法形成快速添加。
相反，拼多多一開端就專注于開展“五環(huán)外”用戶，而且充分利用了微信的老友關(guān)系，經(jīng)過“拼單”形式完成了快速擴(kuò)張，終究一舉超越了蘑菇街?，F(xiàn)在回頭看蘑菇街和拼多多的開展進(jìn)程，不由感嘆趕得早不如趕得巧。
MAU增速放緩：加碼視頻直播能否扭轉(zhuǎn)局面？
據(jù)大眾號(hào)面包財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)，GMV（成交總額）、MAU（月活用戶數(shù)）及AB（活潑買家數(shù)）和是觀察電商運(yùn)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)。
招股書顯現(xiàn)，2019財(cái)年上半年，蘑菇街GMV約79億，2018財(cái)年及2019財(cái)年上半年， GMV增速保持在25%上下。
在蘑菇街的GMV構(gòu)成中，來(lái)自微信和小程序的占比正越來(lái)越大，微信小程序?qū)δ⒐浇挚侴MV的奉獻(xiàn)率由2018財(cái)年的17.8%添加至2019年財(cái)年上半年的31.1%。
不過，公司MAU與活潑買家數(shù)增速明顯放緩。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，至截止2018年9月30日前的12個(gè)月，蘑菇街MAU及活潑買家數(shù)同比增速分別為0.9%及3%，而在2018財(cái)年（截止3月31日）公司MAU與活潑買家數(shù)同比增速分別為27.8%及35.2%。
近年來(lái)，蘑菇街加碼視頻直播事務(wù)，2018財(cái)年公司視頻直播事務(wù)成交額約17億元，占GMV總量的11.8%；2019財(cái)年上半年，視頻直播事務(wù)成交額約14億元，占GMV總量的17.7%。
經(jīng)過直播帶貨的運(yùn)營(yíng)形式在最近兩年迅速躥紅，但競(jìng)賽也非常激烈，淘寶早在2016年就推出了淘寶直播，“內(nèi)容+社交”的小紅書也逐漸開展壯大，賽道不窄，但強(qiáng)者聚集。
旗下金融事務(wù)出路堪憂
據(jù)新浪金融研究院報(bào)導(dǎo)，在2016年與美麗說(shuō)兼并后，蘑菇街便開端著手金融布局。旗下美麗金融已有“白付美”、“種豆寶”兩款自營(yíng)金融產(chǎn)品，還有“美麗借”“穩(wěn)妥”、“貸款超市”等多款流量金融產(chǎn)品，包括消費(fèi)信貸、P2P等領(lǐng)域。
截止到本年3月31日的財(cái)年中，蘑菇街為用戶和商家提供的融資效勞發(fā)生的收入2329.3萬(wàn)元；截止到本年9月30日的前6個(gè)月，公司金融效勞收入2148.3萬(wàn)元。蘑菇街還特意指出，公司的金融收入占比正在逐漸進(jìn)步。
具體來(lái)看，蘑菇街的自營(yíng)金融產(chǎn)品白付美，其形式相似于螞蟻花唄和京東白條，為用戶提供先買單再還款的消費(fèi)信貸效勞，免息日10到41天，可分3到12期付款，最高額度2萬(wàn)元。假如用戶未能在每月10日還清上月賬單，則會(huì)發(fā)生每日0.1%的逾期利息。
但值得注意的是，在使用白付美時(shí)，若呈現(xiàn)退款狀況，用戶仍需求付出至少一期的手續(xù)費(fèi)。此外，白付美也不支撐提前還款，只能依照約好期數(shù)進(jìn)行還款。
美麗借則是蘑菇街與分期樂等資金渠道協(xié)作的小貸產(chǎn)品，用戶可經(jīng)過美麗借發(fā)布融資需求，最高告貸額度為5萬(wàn)元，日利率為0.05%；其他信用卡辦理、穩(wěn)妥等事務(wù)，相同是與銀保組織協(xié)作的導(dǎo)流事務(wù)。
然而，無(wú)論是自營(yíng)金融仍是流量金融，蘑菇街想要在金融領(lǐng)域有所開展，都需求大量的流量支撐。如何將消費(fèi)場(chǎng)景流量轉(zhuǎn)化為金融板塊流量，添加金融事務(wù)用戶？這便是蘑菇街面對(duì)的問題。
