11月15日，新華社播發(fā)中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），《意見(jiàn)》包括對(duì)學(xué)前教育優(yōu)化布局與辦園結(jié)構(gòu)、拓寬途徑擴(kuò)大資源供給、健全經(jīng)費(fèi)投入長(zhǎng)效機(jī)制、大力加強(qiáng)幼兒園教師隊(duì)伍建設(shè)等多方面內(nèi)容。
《意見(jiàn)》第六項(xiàng)完善監(jiān)管體系中提到，要遏制過(guò)度逐利行為。其中要求，民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。
前桃李資本合伙人王文武現(xiàn)在為獨(dú)立投資人，在《意見(jiàn)》出臺(tái)前，其就一直關(guān)注著學(xué)前教育類投資項(xiàng)目。而現(xiàn)在他卻表示，在這個(gè)賽道上，不會(huì)在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行任何投資行為。
而已經(jīng)進(jìn)入的資本也正在“轉(zhuǎn)身”。
在此政策下，天立教育表示，“為符合意見(jiàn)規(guī)定，本集團(tuán)現(xiàn)正考慮可能有需要將上述非營(yíng)利性幼兒園轉(zhuǎn)為營(yíng)利性幼兒園，繼而將導(dǎo)致本集團(tuán)有關(guān)兩家K12學(xué)校組成部分幼兒園的稅務(wù)開(kāi)支增加。”
新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)中（A股、港股、美股、新三板）涉足線下實(shí)體幼兒園業(yè)務(wù)的公司有27家，其中不乏威創(chuàng)股份這樣旗下有多家幼兒園品牌的巨頭，也有美股中紅黃藍(lán)、博實(shí)樂(lè)等幼兒園概念股。甚至是海瀾之家，旗下的基金也有投資幼兒園業(yè)務(wù)?！兑庖?jiàn)》發(fā)布前，6家上市公司市值超過(guò)500億。
《意見(jiàn)》發(fā)布以來(lái)，上述股票紅黃藍(lán)、楓葉教育、天立教育、21世紀(jì)教育、威創(chuàng)股份股價(jià)大跌。危墻之下，如何應(yīng)對(duì)考驗(yàn)著眾多公司。
2015年收并購(gòu)爆發(fā)：
威創(chuàng)股份、秀強(qiáng)股份、陽(yáng)光城紛紛跨界
2010年末，國(guó)務(wù)院《關(guān)于當(dāng)前發(fā)展學(xué)前教育的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“國(guó)十條”）在強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展公辦園的同時(shí)，提出積極扶持民辦幼兒園。
2014年年底，楓葉教育成為第一家在港股上市的民辦教育公司。當(dāng)時(shí)的楓葉教育旗下經(jīng)營(yíng)著從幼兒園到高中階段共30所學(xué)校，其中幼兒園就有13所。楓葉教育的上市，也讓此前投資楓葉教育的紅杉和貝凱資本等退出。
進(jìn)入2015年，對(duì)幼兒園并購(gòu)潮爆發(fā)。威創(chuàng)股份、皇氏集團(tuán)、秀強(qiáng)教育紛紛跨界搶食。A股上市公司威創(chuàng)股份連續(xù)對(duì)紅纓時(shí)代教育、金色搖籃等幼兒園品牌的收購(gòu)，拉開(kāi)了資本市場(chǎng)通過(guò)收并購(gòu)涌入學(xué)前教育的大幕。
當(dāng)年2月，威創(chuàng)股份宣布，計(jì)劃收購(gòu)北京紅纓時(shí)代教育科技有限公司，收購(gòu)總價(jià)超過(guò)5億元。9月，威創(chuàng)股份收購(gòu)北京金色搖籃教育科技有限公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)8.57億元。紅纓教育、金色搖籃幼兒園都是品牌幼兒園，截至2015年年末，威創(chuàng)教育通過(guò)這兩個(gè)品牌共計(jì)擁有加盟連鎖幼兒園2768家。
當(dāng)時(shí)，資本對(duì)在線幼兒教育也看好。如2015年1月，皇氏集團(tuán)7.8億元收購(gòu)盛世驕陽(yáng)100%股權(quán)等，向在線幼兒教育發(fā)展。
2015年8月，全國(guó)人大審議修訂了《教育法律一攬子修正案》（草案），新增“民辦學(xué)?？勺灾鬟x擇登記為非營(yíng)利性或營(yíng)利性法人”的相關(guān)規(guī)定，也促進(jìn)了資本向幼兒園投資領(lǐng)域聚攏。
2015年9月，上市公司秀強(qiáng)股份開(kāi)始設(shè)立新余道生天成教育產(chǎn)業(yè)基金，總出資規(guī)模5億元；2015年12月，2.1億元收購(gòu)杭州全人教育100%股權(quán)，當(dāng)時(shí)的全人教育旗下有17家幼兒園，并在收購(gòu)中承諾2016年、2017年直營(yíng)幼兒園達(dá)20家、40家。
另一邊，上市公司陽(yáng)光城也開(kāi)始向幼教領(lǐng)域進(jìn)軍，2015年12月，宣布出資1億元設(shè)立全資子公司陽(yáng)光幼教投資管理有限公司，負(fù)責(zé)幼兒教育相關(guān)領(lǐng)域的投資和運(yùn)營(yíng)管理。
值得注意的是，當(dāng)時(shí)的幼兒教育領(lǐng)域，線下實(shí)體機(jī)構(gòu)還只是一方面，還有很多公司對(duì)幼教領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)+進(jìn)行投資。
除了對(duì)幼兒園運(yùn)營(yíng)實(shí)體公司的收購(gòu)，2015年很多上市公司都向K12產(chǎn)業(yè)并進(jìn)，主要做K12教育的好未來(lái)在美股上市等事件讓資本更加興奮。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國(guó)幼兒園數(shù)量有22.4萬(wàn)家，其中民辦幼兒園近15萬(wàn)家，民辦幼兒園在園人數(shù)2300余萬(wàn)人，占比54%，市場(chǎng)呈現(xiàn)以民辦為主的態(tài)勢(shì)。
有的公司收購(gòu)失敗，有的新政前赴港上市
2016年，涉足幼教產(chǎn)業(yè)的資本更深入布局。2016年2月，威創(chuàng)股份投資參股貝聊、艾樂(lè)教育等公司部分股權(quán)后，公司在幼教領(lǐng)域的資產(chǎn)規(guī)模和渠道覆蓋均大幅增加，2016年7月陽(yáng)光城收購(gòu)鞍山金寶國(guó)際幼兒園；2016年9月，第一家直營(yíng)幼兒園在上海開(kāi)園。
值得注意的是，當(dāng)時(shí)受到“幼教熱”的吸引，長(zhǎng)方集團(tuán)、勤上教育均宣布計(jì)劃涉足幼教，最終卻失敗。
資料顯示，長(zhǎng)方集團(tuán)在2016年6月宣布計(jì)劃與深圳前海易德共同設(shè)立不超過(guò)20億元的教育投資基金，其后設(shè)立全資子公司深圳前海長(zhǎng)方教育，從事早幼教機(jī)構(gòu)投資與建設(shè)等工作。
2016年11月，長(zhǎng)方集團(tuán)宣布擬通過(guò)受讓股權(quán)及增資的方式合計(jì)取得深圳特蕾新教育60%的股權(quán)。2017年1月，長(zhǎng)方集團(tuán)再次宣布，計(jì)劃以股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的方式獲得貝殼金寶51%的股權(quán)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月特蕾新在全國(guó)擁有40余家幼兒園，貝殼金寶旗下?lián)碛懈叨擞變簣@品牌金寶幼兒園，也透露出長(zhǎng)方集團(tuán)在中國(guó)一線及重點(diǎn)城市高端直營(yíng)幼兒園的規(guī)劃。
另一家上市公司勤上教育，也在2016年11月宣布與柳州市小紅帽教育股東簽署了《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓之框架協(xié)議》，根據(jù)框架協(xié)議，公司擬收購(gòu)小紅帽教育股權(quán)以及其實(shí)際控制或所有的幼兒園股權(quán)，標(biāo)的中包括但不限于對(duì)約75家直營(yíng)幼兒園出資、管理和運(yùn)營(yíng)權(quán)益，對(duì)約33家托管及加盟幼兒園的管理和運(yùn)營(yíng)權(quán)益等不低于80%的比例。
2017年1月，勤上教育還分別與北京凹凸教育咨詢有限公司（簡(jiǎn)稱“凹凸教育”）、長(zhǎng)沙思齊教育咨詢有限公司（簡(jiǎn)稱“思齊教育”）的股東簽署了《增資/收購(gòu)備忘錄》。
如果長(zhǎng)方集團(tuán)與勤上教育的收購(gòu)成功，兩家公司在線下幼兒園的數(shù)量能在上市公司中位居前列。不過(guò)在2017年6月，長(zhǎng)方集團(tuán)宣布終止對(duì)教育產(chǎn)業(yè)的收并購(gòu)，并表示，要專心做公司本來(lái)的LED業(yè)務(wù)。
勤上教育2018年半年度報(bào)告也顯示，公司對(duì)小紅帽教育的收購(gòu)一直沒(méi)有完成。勤上教育表示，雙方簽署框架協(xié)議至今尚無(wú)進(jìn)展，協(xié)議約定的排他期已過(guò)，卻未與交易對(duì)方簽署其他協(xié)議，后續(xù)將盡快與交易對(duì)方協(xié)商確定是否繼續(xù)執(zhí)行該框架協(xié)議。此外，公司與凹凸教育、思齊教育的協(xié)議，公司計(jì)劃終止。
2017年6月，旗下有直營(yíng)幼兒園的諾博教育獲得投資超4000萬(wàn)，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金（清控銀杏）領(lǐng)投，德同資本與中文在線等投資。這家公司的業(yè)務(wù)包括對(duì)幼兒園實(shí)施高效管理的O2O系統(tǒng)解決方案等，旗下還有直營(yíng)幼兒園。
2017年9月1日，修改后的民辦教育促進(jìn)法正式施行，其中指出“民辦學(xué)校的舉辦者可以自主選擇設(shè)立非營(yíng)利性或者營(yíng)利性民辦學(xué)校”。而此前舊版《教育法》中要求，“任何組織和個(gè)人不得以營(yíng)利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)”。這意味著，此前阻擋民辦教育企業(yè)A股上市的限制已經(jīng)不在，為民辦教育企業(yè)開(kāi)啟了A股上市的大門，民辦教育證券化即將來(lái)臨。
當(dāng)時(shí)廣證恒生證券認(rèn)為，隨著地方對(duì)應(yīng)的政策法規(guī)的逐漸落地，《民辦教育促進(jìn)法》的真正內(nèi)核“促進(jìn)民辦教育”將逐步顯現(xiàn)出來(lái)，預(yù)計(jì)隨著教育資產(chǎn)證券化加速，教育企業(yè)A股上市障礙基本被清除，“本輪教育企業(yè)上市潮預(yù)計(jì)將持續(xù)3-5年”。
這一年，中教控股、新高教集團(tuán)、民生教育、宇華教育、大地教育、睿見(jiàn)教育等6家公司在香港上市。
緊接著2018年3月，從事成人學(xué)歷報(bào)名考試的尚德機(jī)構(gòu)、中國(guó)K12教育平臺(tái)精銳教育在紐交所敲響上市鐘聲，還有中國(guó)新華教育在港股上市。
截至2018年4月，春來(lái)教育、華圖教育、博駿教育、21世紀(jì)教育等企業(yè)已經(jīng)向港交所遞交了IPO資料。其中博駿教育和21世紀(jì)教育旗下均有實(shí)體幼兒園，現(xiàn)在這4家公司早已成功登陸港股。
幼教政策變局下，群興玩具停止收購(gòu)
2018年新政之前，收購(gòu)熱潮還在持續(xù)。包括首控集團(tuán)、三壘股份、群興玩具均有動(dòng)作。不過(guò)，火熱收購(gòu)潮下，估值泡沫浮現(xiàn)。 前桃李資本合伙人王文武表示，“已經(jīng)關(guān)注此賽道幾年了，當(dāng)時(shí)這些幼兒園估值已經(jīng)很高了，有些高得離譜”。
2018年6月，三壘股份公告擬現(xiàn)金收購(gòu)美杰姆加盟業(yè)務(wù)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒊蔀锳股早教的龍頭和稀缺標(biāo)的。交易對(duì)價(jià)33億元。截至2018年6月30日，美杰姆簽約了覆蓋全國(guó)數(shù)十個(gè)省份的389家美杰姆早教中心。
三壘股份表示，本次交易完成后，上市公司將同時(shí)從事教育以及制造業(yè)兩項(xiàng)主業(yè)，通過(guò)本次交易，公司將擴(kuò)大在教育行業(yè)的布局，獲取早期教育板塊經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)相應(yīng)的品牌資源、業(yè)務(wù)技術(shù)及客戶資源，完成關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)延伸布局。
11月16日，新京報(bào)記者致電三壘股份了解進(jìn)展情況，公司接電話的人員告訴記者需要發(fā)送采訪郵件。記者發(fā)送采訪函后，尚未得到回復(fù)。
群興玩具今年7月披露公告，共同參與設(shè)立群興彩虹蝸牛幼兒園并購(gòu)基金，公司出資2000萬(wàn)元，用于收購(gòu)40-50家直營(yíng)幼兒園。
11月16日，群興玩具稱，公司自2018年7月披露公告擬成立群興彩虹蝸牛幼兒園并購(gòu)基金以來(lái)，持續(xù)關(guān)注幼教行業(yè)政策變化、對(duì)幼教具體投資項(xiàng)目的盡調(diào)非常謹(jǐn)慎，截至本公告披露日，公司沒(méi)有在學(xué)前教育領(lǐng)域投入任何資金、沒(méi)有出資設(shè)立任何幼兒園并購(gòu)基金、沒(méi)有出資收購(gòu)任何幼兒園，所以國(guó)家學(xué)前教育政策變化不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生任何影響。鑒于公司控股權(quán)即將發(fā)生變更、國(guó)家學(xué)前教育政策變化且公司尚未出資設(shè)立基金、尚未收購(gòu)幼兒園，公司決定終止設(shè)立幼兒園并購(gòu)基金和幼兒園收購(gòu)。
尚德啟智、金太陽(yáng)教育IPO能否成行？有創(chuàng)投離場(chǎng)
根據(jù)尚德啟智2018年8月遞交申請(qǐng)，尚德啟智是上海的高端民辦K-12教育供應(yīng)商，目前經(jīng)營(yíng)五所學(xué)校，其中包含尚德幼兒園、尚德康橋幼兒園、尚德坤庭幼兒園、尚德敖漢幼兒園，“透過(guò)該等學(xué)校提供由幼兒園至高中的廣泛及全面教學(xué)課程。截至2018年4月30日，我們的在校學(xué)生總?cè)藬?shù)為8781人，教師共825名。”
據(jù)申請(qǐng)資料，尚德啟智旗下經(jīng)營(yíng)的四所幼兒園中，最早的尚德幼兒園于2013年開(kāi)始運(yùn)行，最新的尚德敖漢幼兒園于2018年3月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。
另外一家可能受到影響的公司為計(jì)劃登陸美股的上海金太陽(yáng)教育集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱：金太陽(yáng)教育）。據(jù)公司官網(wǎng)消息，金太陽(yáng)教育今年8月宣布計(jì)劃在美國(guó)納斯達(dá)克上市，并與美國(guó)磊拓證券公司等舉行簽約儀式。當(dāng)時(shí)金太陽(yáng)教育董事長(zhǎng)翁學(xué)院在簽約儀式上稱，計(jì)劃一年后在納斯達(dá)克上市。
金太陽(yáng)教育公司官網(wǎng)資料顯示，公司成立于1997年，目前在全國(guó)各地已有6所學(xué)校、20多所直營(yíng)幼兒園及800多所“金太陽(yáng)”幼兒園聯(lián)盟園。11月16日，新京報(bào)記者致電金太陽(yáng)教育，了解公司計(jì)劃赴美上市的情況，電話無(wú)人接聽(tīng)。
王文武認(rèn)為，短期內(nèi)看學(xué)前教育賽道資本市場(chǎng)將受較大影響，直接影響到資本的退出獲利通路，“雖有些恐慌，但我們還需要進(jìn)一步等待《意見(jiàn)》細(xì)則出臺(tái)，觀望下再做出相關(guān)決策。但有一點(diǎn)可以肯定，此賽道短期內(nèi)，不在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行任何投資行為。”
王文武告訴新京報(bào)記者，“大部分投資一級(jí)市場(chǎng)的同樣也都被套進(jìn)去了”，“我覺(jué)得還是要看各省細(xì)則的出臺(tái)，現(xiàn)在一只靴子已經(jīng)落地，觀望下更穩(wěn)妥，畢竟已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)了”。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌向新京報(bào)記者表示，中國(guó)企業(yè)往往在原則與利益的選擇中選擇利益，因此像幼兒園這樣具有一定公益性質(zhì)和基礎(chǔ)教育的事業(yè)更需要原則，所以政策此次嚴(yán)格限制幼兒園注入上市公司，是為了保障社會(huì)大眾的核心利益，防止企業(yè)為了私利而產(chǎn)生不可挽回的教育惡果。
對(duì)于政策產(chǎn)生的直接影響，沈萌預(yù)計(jì)稱，目前還沒(méi)有上市的民辦幼兒園上市之路已經(jīng)被堵死，而目前歸屬于上市公司旗下的幼兒園資產(chǎn)，未來(lái)不排除會(huì)以某種形式剝離。
《意見(jiàn)》第六項(xiàng)完善監(jiān)管體系中提到，要遏制過(guò)度逐利行為。其中要求，民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。
前桃李資本合伙人王文武現(xiàn)在為獨(dú)立投資人，在《意見(jiàn)》出臺(tái)前，其就一直關(guān)注著學(xué)前教育類投資項(xiàng)目。而現(xiàn)在他卻表示，在這個(gè)賽道上，不會(huì)在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行任何投資行為。
而已經(jīng)進(jìn)入的資本也正在“轉(zhuǎn)身”。
在此政策下，天立教育表示，“為符合意見(jiàn)規(guī)定，本集團(tuán)現(xiàn)正考慮可能有需要將上述非營(yíng)利性幼兒園轉(zhuǎn)為營(yíng)利性幼兒園，繼而將導(dǎo)致本集團(tuán)有關(guān)兩家K12學(xué)校組成部分幼兒園的稅務(wù)開(kāi)支增加。”
新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)中（A股、港股、美股、新三板）涉足線下實(shí)體幼兒園業(yè)務(wù)的公司有27家，其中不乏威創(chuàng)股份這樣旗下有多家幼兒園品牌的巨頭，也有美股中紅黃藍(lán)、博實(shí)樂(lè)等幼兒園概念股。甚至是海瀾之家，旗下的基金也有投資幼兒園業(yè)務(wù)?！兑庖?jiàn)》發(fā)布前，6家上市公司市值超過(guò)500億。
《意見(jiàn)》發(fā)布以來(lái)，上述股票紅黃藍(lán)、楓葉教育、天立教育、21世紀(jì)教育、威創(chuàng)股份股價(jià)大跌。危墻之下，如何應(yīng)對(duì)考驗(yàn)著眾多公司。
2015年收并購(gòu)爆發(fā)：
威創(chuàng)股份、秀強(qiáng)股份、陽(yáng)光城紛紛跨界
2010年末，國(guó)務(wù)院《關(guān)于當(dāng)前發(fā)展學(xué)前教育的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“國(guó)十條”）在強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展公辦園的同時(shí)，提出積極扶持民辦幼兒園。
2014年年底，楓葉教育成為第一家在港股上市的民辦教育公司。當(dāng)時(shí)的楓葉教育旗下經(jīng)營(yíng)著從幼兒園到高中階段共30所學(xué)校，其中幼兒園就有13所。楓葉教育的上市，也讓此前投資楓葉教育的紅杉和貝凱資本等退出。
進(jìn)入2015年，對(duì)幼兒園并購(gòu)潮爆發(fā)。威創(chuàng)股份、皇氏集團(tuán)、秀強(qiáng)教育紛紛跨界搶食。A股上市公司威創(chuàng)股份連續(xù)對(duì)紅纓時(shí)代教育、金色搖籃等幼兒園品牌的收購(gòu)，拉開(kāi)了資本市場(chǎng)通過(guò)收并購(gòu)涌入學(xué)前教育的大幕。
當(dāng)年2月，威創(chuàng)股份宣布，計(jì)劃收購(gòu)北京紅纓時(shí)代教育科技有限公司，收購(gòu)總價(jià)超過(guò)5億元。9月，威創(chuàng)股份收購(gòu)北京金色搖籃教育科技有限公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)8.57億元。紅纓教育、金色搖籃幼兒園都是品牌幼兒園，截至2015年年末，威創(chuàng)教育通過(guò)這兩個(gè)品牌共計(jì)擁有加盟連鎖幼兒園2768家。
當(dāng)時(shí)，資本對(duì)在線幼兒教育也看好。如2015年1月，皇氏集團(tuán)7.8億元收購(gòu)盛世驕陽(yáng)100%股權(quán)等，向在線幼兒教育發(fā)展。
2015年8月，全國(guó)人大審議修訂了《教育法律一攬子修正案》（草案），新增“民辦學(xué)?？勺灾鬟x擇登記為非營(yíng)利性或營(yíng)利性法人”的相關(guān)規(guī)定，也促進(jìn)了資本向幼兒園投資領(lǐng)域聚攏。
2015年9月，上市公司秀強(qiáng)股份開(kāi)始設(shè)立新余道生天成教育產(chǎn)業(yè)基金，總出資規(guī)模5億元；2015年12月，2.1億元收購(gòu)杭州全人教育100%股權(quán)，當(dāng)時(shí)的全人教育旗下有17家幼兒園，并在收購(gòu)中承諾2016年、2017年直營(yíng)幼兒園達(dá)20家、40家。
另一邊，上市公司陽(yáng)光城也開(kāi)始向幼教領(lǐng)域進(jìn)軍，2015年12月，宣布出資1億元設(shè)立全資子公司陽(yáng)光幼教投資管理有限公司，負(fù)責(zé)幼兒教育相關(guān)領(lǐng)域的投資和運(yùn)營(yíng)管理。
值得注意的是，當(dāng)時(shí)的幼兒教育領(lǐng)域，線下實(shí)體機(jī)構(gòu)還只是一方面，還有很多公司對(duì)幼教領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)+進(jìn)行投資。
除了對(duì)幼兒園運(yùn)營(yíng)實(shí)體公司的收購(gòu)，2015年很多上市公司都向K12產(chǎn)業(yè)并進(jìn)，主要做K12教育的好未來(lái)在美股上市等事件讓資本更加興奮。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國(guó)幼兒園數(shù)量有22.4萬(wàn)家，其中民辦幼兒園近15萬(wàn)家，民辦幼兒園在園人數(shù)2300余萬(wàn)人，占比54%，市場(chǎng)呈現(xiàn)以民辦為主的態(tài)勢(shì)。
有的公司收購(gòu)失敗，有的新政前赴港上市
2016年，涉足幼教產(chǎn)業(yè)的資本更深入布局。2016年2月，威創(chuàng)股份投資參股貝聊、艾樂(lè)教育等公司部分股權(quán)后，公司在幼教領(lǐng)域的資產(chǎn)規(guī)模和渠道覆蓋均大幅增加，2016年7月陽(yáng)光城收購(gòu)鞍山金寶國(guó)際幼兒園；2016年9月，第一家直營(yíng)幼兒園在上海開(kāi)園。
值得注意的是，當(dāng)時(shí)受到“幼教熱”的吸引，長(zhǎng)方集團(tuán)、勤上教育均宣布計(jì)劃涉足幼教，最終卻失敗。
資料顯示，長(zhǎng)方集團(tuán)在2016年6月宣布計(jì)劃與深圳前海易德共同設(shè)立不超過(guò)20億元的教育投資基金，其后設(shè)立全資子公司深圳前海長(zhǎng)方教育，從事早幼教機(jī)構(gòu)投資與建設(shè)等工作。
2016年11月，長(zhǎng)方集團(tuán)宣布擬通過(guò)受讓股權(quán)及增資的方式合計(jì)取得深圳特蕾新教育60%的股權(quán)。2017年1月，長(zhǎng)方集團(tuán)再次宣布，計(jì)劃以股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的方式獲得貝殼金寶51%的股權(quán)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月特蕾新在全國(guó)擁有40余家幼兒園，貝殼金寶旗下?lián)碛懈叨擞變簣@品牌金寶幼兒園，也透露出長(zhǎng)方集團(tuán)在中國(guó)一線及重點(diǎn)城市高端直營(yíng)幼兒園的規(guī)劃。
另一家上市公司勤上教育，也在2016年11月宣布與柳州市小紅帽教育股東簽署了《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓之框架協(xié)議》，根據(jù)框架協(xié)議，公司擬收購(gòu)小紅帽教育股權(quán)以及其實(shí)際控制或所有的幼兒園股權(quán)，標(biāo)的中包括但不限于對(duì)約75家直營(yíng)幼兒園出資、管理和運(yùn)營(yíng)權(quán)益，對(duì)約33家托管及加盟幼兒園的管理和運(yùn)營(yíng)權(quán)益等不低于80%的比例。
2017年1月，勤上教育還分別與北京凹凸教育咨詢有限公司（簡(jiǎn)稱“凹凸教育”）、長(zhǎng)沙思齊教育咨詢有限公司（簡(jiǎn)稱“思齊教育”）的股東簽署了《增資/收購(gòu)備忘錄》。
如果長(zhǎng)方集團(tuán)與勤上教育的收購(gòu)成功，兩家公司在線下幼兒園的數(shù)量能在上市公司中位居前列。不過(guò)在2017年6月，長(zhǎng)方集團(tuán)宣布終止對(duì)教育產(chǎn)業(yè)的收并購(gòu)，并表示，要專心做公司本來(lái)的LED業(yè)務(wù)。
勤上教育2018年半年度報(bào)告也顯示，公司對(duì)小紅帽教育的收購(gòu)一直沒(méi)有完成。勤上教育表示，雙方簽署框架協(xié)議至今尚無(wú)進(jìn)展，協(xié)議約定的排他期已過(guò)，卻未與交易對(duì)方簽署其他協(xié)議，后續(xù)將盡快與交易對(duì)方協(xié)商確定是否繼續(xù)執(zhí)行該框架協(xié)議。此外，公司與凹凸教育、思齊教育的協(xié)議，公司計(jì)劃終止。
2017年6月，旗下有直營(yíng)幼兒園的諾博教育獲得投資超4000萬(wàn)，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金（清控銀杏）領(lǐng)投，德同資本與中文在線等投資。這家公司的業(yè)務(wù)包括對(duì)幼兒園實(shí)施高效管理的O2O系統(tǒng)解決方案等，旗下還有直營(yíng)幼兒園。
2017年9月1日，修改后的民辦教育促進(jìn)法正式施行，其中指出“民辦學(xué)校的舉辦者可以自主選擇設(shè)立非營(yíng)利性或者營(yíng)利性民辦學(xué)校”。而此前舊版《教育法》中要求，“任何組織和個(gè)人不得以營(yíng)利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)”。這意味著，此前阻擋民辦教育企業(yè)A股上市的限制已經(jīng)不在，為民辦教育企業(yè)開(kāi)啟了A股上市的大門，民辦教育證券化即將來(lái)臨。
當(dāng)時(shí)廣證恒生證券認(rèn)為，隨著地方對(duì)應(yīng)的政策法規(guī)的逐漸落地，《民辦教育促進(jìn)法》的真正內(nèi)核“促進(jìn)民辦教育”將逐步顯現(xiàn)出來(lái)，預(yù)計(jì)隨著教育資產(chǎn)證券化加速，教育企業(yè)A股上市障礙基本被清除，“本輪教育企業(yè)上市潮預(yù)計(jì)將持續(xù)3-5年”。
這一年，中教控股、新高教集團(tuán)、民生教育、宇華教育、大地教育、睿見(jiàn)教育等6家公司在香港上市。
緊接著2018年3月，從事成人學(xué)歷報(bào)名考試的尚德機(jī)構(gòu)、中國(guó)K12教育平臺(tái)精銳教育在紐交所敲響上市鐘聲，還有中國(guó)新華教育在港股上市。
截至2018年4月，春來(lái)教育、華圖教育、博駿教育、21世紀(jì)教育等企業(yè)已經(jīng)向港交所遞交了IPO資料。其中博駿教育和21世紀(jì)教育旗下均有實(shí)體幼兒園，現(xiàn)在這4家公司早已成功登陸港股。
幼教政策變局下，群興玩具停止收購(gòu)
2018年新政之前，收購(gòu)熱潮還在持續(xù)。包括首控集團(tuán)、三壘股份、群興玩具均有動(dòng)作。不過(guò)，火熱收購(gòu)潮下，估值泡沫浮現(xiàn)。 前桃李資本合伙人王文武表示，“已經(jīng)關(guān)注此賽道幾年了，當(dāng)時(shí)這些幼兒園估值已經(jīng)很高了，有些高得離譜”。
2018年6月，三壘股份公告擬現(xiàn)金收購(gòu)美杰姆加盟業(yè)務(wù)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒊蔀锳股早教的龍頭和稀缺標(biāo)的。交易對(duì)價(jià)33億元。截至2018年6月30日，美杰姆簽約了覆蓋全國(guó)數(shù)十個(gè)省份的389家美杰姆早教中心。
三壘股份表示，本次交易完成后，上市公司將同時(shí)從事教育以及制造業(yè)兩項(xiàng)主業(yè)，通過(guò)本次交易，公司將擴(kuò)大在教育行業(yè)的布局，獲取早期教育板塊經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)相應(yīng)的品牌資源、業(yè)務(wù)技術(shù)及客戶資源，完成關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)延伸布局。
11月16日，新京報(bào)記者致電三壘股份了解進(jìn)展情況，公司接電話的人員告訴記者需要發(fā)送采訪郵件。記者發(fā)送采訪函后，尚未得到回復(fù)。
群興玩具今年7月披露公告，共同參與設(shè)立群興彩虹蝸牛幼兒園并購(gòu)基金，公司出資2000萬(wàn)元，用于收購(gòu)40-50家直營(yíng)幼兒園。
11月16日，群興玩具稱，公司自2018年7月披露公告擬成立群興彩虹蝸牛幼兒園并購(gòu)基金以來(lái)，持續(xù)關(guān)注幼教行業(yè)政策變化、對(duì)幼教具體投資項(xiàng)目的盡調(diào)非常謹(jǐn)慎，截至本公告披露日，公司沒(méi)有在學(xué)前教育領(lǐng)域投入任何資金、沒(méi)有出資設(shè)立任何幼兒園并購(gòu)基金、沒(méi)有出資收購(gòu)任何幼兒園，所以國(guó)家學(xué)前教育政策變化不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生任何影響。鑒于公司控股權(quán)即將發(fā)生變更、國(guó)家學(xué)前教育政策變化且公司尚未出資設(shè)立基金、尚未收購(gòu)幼兒園，公司決定終止設(shè)立幼兒園并購(gòu)基金和幼兒園收購(gòu)。
尚德啟智、金太陽(yáng)教育IPO能否成行？有創(chuàng)投離場(chǎng)
根據(jù)尚德啟智2018年8月遞交申請(qǐng)，尚德啟智是上海的高端民辦K-12教育供應(yīng)商，目前經(jīng)營(yíng)五所學(xué)校，其中包含尚德幼兒園、尚德康橋幼兒園、尚德坤庭幼兒園、尚德敖漢幼兒園，“透過(guò)該等學(xué)校提供由幼兒園至高中的廣泛及全面教學(xué)課程。截至2018年4月30日，我們的在校學(xué)生總?cè)藬?shù)為8781人，教師共825名。”
據(jù)申請(qǐng)資料，尚德啟智旗下經(jīng)營(yíng)的四所幼兒園中，最早的尚德幼兒園于2013年開(kāi)始運(yùn)行，最新的尚德敖漢幼兒園于2018年3月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。
另外一家可能受到影響的公司為計(jì)劃登陸美股的上海金太陽(yáng)教育集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱：金太陽(yáng)教育）。據(jù)公司官網(wǎng)消息，金太陽(yáng)教育今年8月宣布計(jì)劃在美國(guó)納斯達(dá)克上市，并與美國(guó)磊拓證券公司等舉行簽約儀式。當(dāng)時(shí)金太陽(yáng)教育董事長(zhǎng)翁學(xué)院在簽約儀式上稱，計(jì)劃一年后在納斯達(dá)克上市。
金太陽(yáng)教育公司官網(wǎng)資料顯示，公司成立于1997年，目前在全國(guó)各地已有6所學(xué)校、20多所直營(yíng)幼兒園及800多所“金太陽(yáng)”幼兒園聯(lián)盟園。11月16日，新京報(bào)記者致電金太陽(yáng)教育，了解公司計(jì)劃赴美上市的情況，電話無(wú)人接聽(tīng)。
王文武認(rèn)為，短期內(nèi)看學(xué)前教育賽道資本市場(chǎng)將受較大影響，直接影響到資本的退出獲利通路，“雖有些恐慌，但我們還需要進(jìn)一步等待《意見(jiàn)》細(xì)則出臺(tái)，觀望下再做出相關(guān)決策。但有一點(diǎn)可以肯定，此賽道短期內(nèi)，不在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行任何投資行為。”
王文武告訴新京報(bào)記者，“大部分投資一級(jí)市場(chǎng)的同樣也都被套進(jìn)去了”，“我覺(jué)得還是要看各省細(xì)則的出臺(tái)，現(xiàn)在一只靴子已經(jīng)落地，觀望下更穩(wěn)妥，畢竟已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)了”。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌向新京報(bào)記者表示，中國(guó)企業(yè)往往在原則與利益的選擇中選擇利益，因此像幼兒園這樣具有一定公益性質(zhì)和基礎(chǔ)教育的事業(yè)更需要原則，所以政策此次嚴(yán)格限制幼兒園注入上市公司，是為了保障社會(huì)大眾的核心利益，防止企業(yè)為了私利而產(chǎn)生不可挽回的教育惡果。
對(duì)于政策產(chǎn)生的直接影響，沈萌預(yù)計(jì)稱，目前還沒(méi)有上市的民辦幼兒園上市之路已經(jīng)被堵死，而目前歸屬于上市公司旗下的幼兒園資產(chǎn)，未來(lái)不排除會(huì)以某種形式剝離。
